Opções de ações do empregado: problemas de avaliação e preço.
Os principais determinantes do valor de uma opção são: volatilidade, tempo de vencimento, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço do estoque subjacente. Compreender a interação dessas variáveis - especialmente a volatilidade e o tempo de vencimento - é crucial para tomar decisões informadas sobre o valor de suas opções de estoque de empregado (ESOs). (Relacionado: Avaliação de Opção)
No exemplo a seguir, assumimos um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações da empresa a um preço de exercício de US $ 50, que é o preço de fechamento da ação no dia da concessão da opção (tornando isso um - opção de dinheiro após concessão). A Tabela 4 usa o modelo de precificação das opções de Black-Scholes para isolar o impacto da decadência do tempo, mantendo a volatilidade constante, enquanto a Tabela 5 ilustra o impacto de maior volatilidade nos preços das opções. (Você pode gerar preços de opção você mesmo usando esta calculadora de opções com facilidade no site do CBOE).
Como pode ser visto na Tabela 4, quanto maior o tempo de expiração, mais vale a pena a opção. Uma vez que assumimos que esta é uma opção no dinheiro, todo o seu valor consiste em valor de tempo. A Tabela 4 demonstra dois princípios fundamentais de preços de opções:
O valor do tempo é um componente muito importante do preço das opções. Se você for premiado com ESO's com prazo de 10 anos, seu valor intrínseco é zero, mas eles têm um valor substancial de tempo, US $ 23,08 por opção neste caso, ou mais de US $ 23,000 para ESOs que lhe dão o direito para comprar 1.000 ações. A decadência do tempo de opção não é de natureza linear. O valor das opções diminui à medida que a data de validade se aproxima, um fenômeno conhecido como decadência do tempo, mas essa desintegração do tempo não é de natureza linear e acelera perto da expiração da opção. Uma opção que está longe do dinheiro irá decadir mais rápido do que uma opção que está no dinheiro, porque a probabilidade de que o primeiro seja rentável seja muito menor que o segundo.
Tabela 4: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, enquanto o tempo restante restante (assume o estoque não dividendo)
A Tabela 5 mostra os preços das opções com base nos mesmos pressupostos, exceto que a volatilidade é assumida em 60% em vez de 30%. Este aumento na volatilidade tem um efeito significativo nos preços das opções. Por exemplo, com 10 anos restantes para o vencimento, o preço do ESO aumenta 53% para US $ 35,34, enquanto com dois anos restantes, o preço aumenta de 80% para US $ 17,45. A Figura 1 mostra os preços das opções em forma gráfica pelo mesmo tempo que permanece no vencimento, com níveis de volatilidade de 30% e 60%.
Resultados semelhantes são obtidos mudando as variáveis para níveis que prevalecem no presente. Com volatilidade de 10% ea taxa de juros livre de risco em 2%, os ESOs teriam um preço de US $ 11,36, US $ 7,04, US $ 5,01 e US $ 3,86 com prazo de vencimento aos 10, 5, 3 e 2 anos, respectivamente.
Tabela 5: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, variando a volatilidade (assume estoque não dividendo)
Figura 1: Valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de US $ 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade.
A chave para tirar desta seção é que apenas porque seus ESOs não têm valor intrínseco, não fazem a suposição ingênua de que eles não valem a pena. Devido ao seu longo período de vencimento em comparação com as opções listadas, os ESOs têm um valor significativo de tempo que não deve ser desperdiçado por um exercício precoce.
Indicador de mudança de indicador médio.
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Como avaliar opções de estoque de empregados de casco branco.
Forward Start ESO planeja. Os modelos de preços de opções padrão não podem ser usados para determinar o valor das opções de estoque de empregados ESOs. Condições de aquisição de tempo e desempenho baseado em desempenho de opções não cobradas e fora do dinheiro quando os funcionários deixam a empresa, a não-comerciabilidade dos ESOs geralmente resultando em anteriores, sub-ótimas, exercícios por períodos de bloqueio de funcionários e outras considerações tornam a avaliação do ESO mais complexa do que a avaliação de opções padrão. As opções de ações de empregados às vezes denominadas opções de ações de executivos também tendem a ter uma duração muito maior do que as opções padrão de muitos anos em comparação com alguns meses para a maioria das opções negociadas na bolsa, durante as quais as taxas de juros, dividendos e a volatilidade subjacente das ações podem mudar significativamente de seus valores na data da concessão ESO. As mudanças nessas variáveis-chave podem acumular um impacto substancial na avaliação do ESO. O complemento Hoadley Finance para Excel fornece as funções Excel do IFRS 2 e do FASB Value R agora compatíveis com ASC, que podem ser utilizadas para a avaliação e análise de opções outorgadas sob um plano de opção de estoque de valor ESOP. A IFRS 2 internacional e o US FAS R ASC especificam que um modelo de opção de precificação é aplicado no ESO de casco para estimar seu valor justo na data da concessão de estoque. O software de análise Hoadley ESO pode ser usado para gastar ESOs em sua data de concessão e, em seguida, para "marcar ao mercado" nas datas de relatório subseqüentes, se necessário também. Clique na imagem acima para ampliar. Esses três tipos de ESOs são tratados pelo suplemento Hoadley Finance para o Excel e estão descritos abaixo. Observe que as RSUs das Unidades de Ações Restritas geralmente podem ser avaliadas usando os mesmos modelos de avaliação que ESOs com a opção estoque igual ao período de aquisição. Um MSU é um instrumento de patrimônio alavancado para compensação de empregado, onde o número de valor recebido no final de um período de aquisição depende da proporção do preço das opções nesse momento para o preço da ação no momento da concessão. O suplemento Finance para Excel inclui uma função para avaliar as MSUs. O suplemento Hoadley Finance para o Excel inclui funções projetadas especificamente para a avaliação e análise de opções de estoque de empregados "padrão": os ESOs podem incluir obstáculos de desempenho. Normalmente, uma empresa selecionaria uma das seguintes funções para a avaliação do ESO, de acordo com os termos de suas opções ESOP, exigindo o nível de sofisticação de avaliação: Valores opções de ações dos empregados de acordo com o padrão básico do FASB da White Financial Accounting Standards Board. Toma em consideração um tempo de aquisição de tempo adquirindo e as taxas de saída dos funcionários durante o período de como. Valores opções de estoque de funcionários de acordo com a versão "aprimorada" Hull-White do FAS R. O modelo Hull-White seria mais prático e mais fácil de usar do que o modelo básico ESO1 para a maioria das empresas. Em particular, não exige que as empresas estimem a vida esperada, ou seja, o tempo esperado até o exercício de uma opção - algo que não é possível fazer com qualquer grau de precisão. As opções de preços da função ESO2 usando um modelo de rede trinomial como recomendado na declaração de dezembro do FASB - FAS R e define as condições em que os funcionários devem exercer suas opções após a aquisição em termos do preço da ação atingindo um múltiplo especificado do preço de exercício também recomendado no FASB R. Para obter mais informações sobre o modelo de avaliação ESO Hull-White, consulte a visão geral de Hull-White. Valora as opções de ações dos empregados de acordo com o modelo Hull-White como para a função ESO2, mas, além disso, incorpora uma curva de rendimento de cupão zero ao longo do período de opções variando as taxas de juros. Isso permite que a curva de rendimento da taxa de juros seja levada em consideração na avaliação do ESO. A função também administra rendimentos de dividendos que variam ao longo do prazo da opção. Ambos são recomendados pela FAS R. Inclui tudo na função ESO3, ou seja, estrutura de prazo de taxas e rendimentos e, além disso, incorpora uma estrutura de prazo de volatilidade - volatilidade de estoque que varia ao longo da duração da opção - usando uma rede trinomial de recombinação flexível. Especificar a volatilidade variável do tempo em vez de uma volatilidade constante pode fazer diferença significativa para a avaliação do ESO quando, por exemplo, espera-se que uma empresa se mova de uma fase de crescimento com maior volatilidade para uma menor volatilidade de ações mais maduras no futuro. Outros recursos principais opcionais disponíveis na função ESO4 incluem :. O modelo ESO5 também pode ser usado para valorizar as RSUs das unidades de empregado restrito com condições de aquisição de desempenho. As metas de preço de ações para este tipo de estoque ESO aumentam ao longo do tempo. Para este tipo de opção se o objetivo do preço da ação não for atingido dentro do período de tempo especificado, as opções serão perdidas. O preço da ação-alvo s pode ser usado em como com tempo de aquisição para especificar um período de aquisição de casco. Uma opção tornaria-se incondicional, uma vez que o período de aquisição tinha expirado e o objetivo do preço da ação tivesse sido atingido. Uma vez que um preço de ação alvo foi atingido, sujeite o casco qualquer restrição de aquisição de tempo, a opção será considerada como adquirida mesmo se o preço da ação posteriormente cair abaixo do preço-alvo. O padrão IFRS 2 estipula que, com as opções de desempenho adquiridas, quando o objetivo do desempenho se basear no preço do estoque subjacente do empregado, o tempo médio que as opções permanecem sem vencimento deve ser estimado para fins de despesa. O complemento inclui uma função para calcular as opções necessárias para as opções deste requisito da IFRS 2: o tempo de pré-vencimento, as opções de tempo devem permanecer desativadas, incluindo aquelas que expiram sem atribuir o tempo de "primeiro hit" o tempo até um objetivo de desempenho é o primeiro golpe e a probabilidade de que a opção seja adquirida. Alvos do TSR do retorno total do acionista: um pedido de modelo de avaliação para este tipo de opção está disponível mediante solicitação. O modelo permite a especificação de vários níveis de obstáculos TSR, se necessário, cada um com uma percentagem de vencimento diferente. Níveis mais baixos de realização resultarão em porcentagens de vencimento correspondentemente menores. Os termos de alguns ESOPs incluem obstáculos de desempenho baseados no mercado - condições do mercado - onde a avaliação do ESO está vinculada ao desempenho da empresa em relação a um índice do mercado ou da indústria, ou onde as percentagens de aquisição dependem do desempenho relativo da empresa, conforme medido pelo retorno total do acionista TSR em relação a um grupo de ações de pares. Os três tipos principais de ESO relacionados com o desempenho relativo são descritos abaixo. Vesting em alguns planos ESOPs ou Performance Share depende do estoque da empresa superando um índice de mercado ou indústria durante um período de medição de desempenho. O obstáculo de desempenho é, de fato, um obstáculo total total de TSR de retorno de TSR, o que pode ser contrastado com o obstáculo de TSR absoluto descrito na seção ESO5 acima. Se o obstáculo do casco em relação ao índice não for alcançado, as opções serão perdidas. Os obstáculos de desempenho geralmente são especificados como um cronograma de um funcionário, mais alvos expressados em termos das percentagens pelas quais o TSR da empresa deve vencer o índice para as opções ou ações de desempenho a serem adquiridas e uma percentagem de vencimento correspondente para cada ponto alvo. O Vesting ocorre nas opções de escala deslizante usando a interpolação linear para um desempenho superior que cai entre pontos de porcentagem especificados. Um aplicativo de modelo de avaliação projetado para avaliar esses tipos de planos de Valor e Desempenho compartilhado está disponível mediante solicitação. O aplicativo usa uma combinação de Simulação de Monte Carlo correlacionada para simular simultaneamente o desempenho do estoque e o índice levando em consideração a correlação entre os planos de estrutura relativa de dois e um trinômico para avaliar opções de desempenho relativo. Em um número crescente de planos de TSR do Total de Acionistas Total, a aquisição depende do desempenho da empresa em relação ao de um grupo de empresas de pares. No final do período de medição branco "data de teste", o ranking percentil da TSR da empresa dentro do grupo de pares determina a porcentagem de opções ou direitos de performance de ações de desempenho que serão adquiridas. Um modelo de avaliação está disponível para usuários de funcionários do Complemento Financeiro para Excel para valorizar este tipo de plano relativo de TSR. O modelo usa uma combinação de simulação de Monte Carlo e uma rede trinomial para modelar o branco do estoque da empresa e as ações individuais no grupo de pares selecionado tipicamente de 15 a 30 pares da indústria levando em consideração suas volatilidades e valor individual. O suplemento inclui ferramentas para calcular essas medidas a partir de dados históricos. Com o modelo de índice único, em vez de especificar diretamente as correlações dos funcionários entre cada um dos ativos, as betas dos ativos e as volatilidades são usadas para inferir correlações cruzadas de ativos com base na correlação implícita de cada ativo com a forma como o grupo de pares classifica um índice. O uso do modelo de índice único com grandes grupos de pares simplifica as entradas necessárias no casco reduz muito o tempo de simulação de Monte Carlo. A porcentagem de opções que serão adquiridas em cada ponto do ranking do percentil é calculada de acordo com um cronograma de aquisição de direitos definido pelo usuário. As porcentagens de aquisição que se situam entre os pontos percentis definidos são calculadas com base em uma interpolação linear de escala deslizante. Outro tipo menos comum de ESO tem um preço de exercício de greve que acumula estoque baixo com um índice de mercado de funcionários da indústria. Com este tipo de ESO indexado, os funcionários são ações apenas para desempenho em relação ao índice, e não para o desempenho absoluto de ações, uma grande componente que pode ser devido ao aumento da maré do mercado. O suplemento Hoadley Finance para o Excel contém uma função de coleta de valorização de ESOs de ataque indexado. Com base no modelo Hull-White, esta função amplia esse modelo para levar em consideração a volatilidade do índice relevante e a correlação entre o índice e o valor da empresa no cálculo do valor justo das opções. As volatilidades e as correlações podem ser mensuradas usando ferramentas e funções de volatilidade e correlação no suplemento Hoadley Finance. Como a função ESO4 padrão, a função de greve indexada permitirá rendimentos, correlações e volatilidades de dividendos que variam ao longo do prazo da opção tanto para o índice quanto para o estoque. Algumas empresas emitem opções ESO são valorizadas "hoje" para fins de despesa, mas que são concedidas em algum momento no futuro. O preço de exercício é determinado nessa data futura, com base no estoque de estoque desse período. Por exemplo, um novo funcionário pode ser prometido ESOs em datas específicas no futuro, casco condicional restante com a empresa. O suplemento Hoadley Finance para o Excel inclui uma função ESO4ForwardStart, que pode ser usada para avaliar os ESO avançados de início. O modelo básico utilizado é o modelo Hull-White, incluindo opções para estruturas de prazo de rendimento e volatilidade, e períodos de black-out, mas que foi aprimorado para lidar com as características de início avançado desse tipo de opção. Quando nota de estoque restrita: a opção de compra reduz o custo para a empresa de emissão do estoque e, portanto, deve ser avaliada. A avaliação dos direitos restritos de recompra de ações deve levar em consideração o número de períodos de aquisição e seu cronograma, a porcentagem de empregados que se espera que valorem durante cada período de aquisição e a porcentagem dependente do tempo da concessão que a empresa pode comprar de volta durante cada período de aquisição. O suplemento Finanças inclui uma função para valorar os direitos de recompra sobre bolsas de ações restritas não adotadas. Uma Unidade de Ações com Leavancas de Mercado A MSU é um instrumento de remuneração de capital de funcionários em que o número de ações recebidas no final de um período de aquisição depende da proporção do preço da ação naquele momento para o preço da ação no momento da concessão. O suplemento Finanças para Excel inclui uma função para avaliar MSUs usando uma rede trinomial. Além dos MSUs "baunhos" acima, modelos brancos usando o empregado de Monte Carlo estão disponíveis como solicitar aos detentores de licenças corporativas a avaliação de estoque de MSUs com metas de desempenho que devem ser cumpridas para que os MSUs se entregassem. Quanto aos ESOs de desempenho, os planos de desempenho da MSU podem ser baseados em :. Como garantias, o exercício da maioria das opções de ações de empregados normalmente resulta em ações adicionais que são emitidas pela empresa que são vendidas aos detentores de opções brancas do preço de exercício. Como o preço de exercício é inferior ao preço de mercado, isso dilui os interesses dos acionistas existentes. Para as empresas negociadas em ações, o impacto da diluição nas estimativas do ESO e do warrant pode ser ignorado, desde que as avaliações do ESO sejam brancas no preço das ações após a concessão do ESO ter sido anunciada. Isso ocorre porque, em mercados eficientes, o preço do estoque de anúncio pós-concessão incorporaria o potencial efeito de diluição de todos os ESOs e warrants em circulação e, portanto, o impacto da diluição do estoque não deve ser considerado novamente quando as opções são avaliadas. Veja os dois artigos sobre o modelo Hull-White para discussões sobre por que a diluição pode ser ignorada para empresas listadas publicamente. Para empresas de porte fechado, o impacto da diluição não deve ser ignorado. Ao contrário do público branco, não há preço de mercado para empresas privadas fechadas que incorporem informações sobre a diluição potencial de ESOs e warrants em circulação. Portanto, o impacto da diluição, que pode ser significativo, deve ser explicitamente considerado ao valorar os instrumentos de capital privado da empresa. Com empresas públicas, cada parcela de opções com termos idênticos pode ser avaliada independentemente de qualquer outra parcela. Este não é o caso das empresas privadas em que o preço das ações e os instrumentos que estão sendo avaliados são mutuamente dependentes: o processo de avaliação deve levar em consideração essa interdependência. Tanto o patrimônio líquido existente quanto todos os instrumentos pendentes que poderiam potencialmente diluir os interesses dos acionistas existentes, devem ser valorizados em conjunto. Um aplicativo de modelo de avaliação que pode ser usado para avaliar os subsídios e warrants ESO novos e existentes em empresas privadas está disponível, a pedido, para usuários corporativos do Complemento Hoadley Finance para Excel. Como o modelo de avaliação usa um procedimento iterativo para valorar simultaneamente o valor de uma empresa e todos os ESOs e warrants em circulação e alocar o patrimônio da empresa em ações existentes e outros instrumentos de capital próprio. A poupança fiscal de despesas de valor será incluída se necessário. Os warrants de ações do ESO também são valorizados de forma normal e não diluída, de modo que o impacto branco da diluição é fácil de ver como a opção é concedida. A seção A do IRS dos EUA cobre a tributação de planos de remuneração diferidos não qualificados. O preço de exercício do Casco que se enquadra na seção Empregado não deve ser definido abaixo do valor justo do empregado das ações ordinárias da empresa de casco. As empresas privadas podem, portanto, precisar determinar o valor de suas ações ordinárias no momento de uma concessão de opção para garantir a conformidade com a seção A. Um aplicativo de modelo de avaliação, que implementa o Método de Preços de Opções amplamente utilizado OPM está disponível para usuários corporativos do Hoadley Finance Add - no Excel para auxiliar na elaboração de relatórios de avaliação A. As funções são usadas nas planilhas do Valor da mesma maneira que você usaria as funções padrão do Excel, como a VENDA MÉDIA, SUM branco. Além de saber como usar funções simples do Excel, nenhuma programação ou outro conhecimento técnico é necessário. Cada função é um valor totalmente documentado, um arquivo de ajuda sensível ao contexto. Um exemplo de trabalho de cada função também é fornecido. Uma das principais entradas para a volatilidade das opções de avaliação de opções. Diferentemente das opções cambiais que tendem a ser ações curtas em termos de natureza, as opções de ações dos empregados geralmente são de longo prazo, por exemplo, dez anos e as avaliações são variações de valor altamente sensíveis nas estimativas de volatilidade. No entanto, estimar a volatilidade durante um período de longo prazo é mais difícil do que em períodos mais curtos. White Hoadley Finance Add-in para Excel contém funções para estimar a volatilidade, incluindo o modelo GARCH, que geralmente é considerado o melhor modelo para prever a estrutura do prazo de tendência de volatilidade de longo prazo necessária para avaliação ESOP. A Historical Volatility Calculato r, que automatiza o processo de recuperação do histórico de preços das ações do Yahoo Finance e do cálculo da volatilidade atual e prevista usando o modelo GARCH, inclui opções do Finance How for Excel. A Calculadora de Volatilidade Histórica, usando o modelo GARCH, produz informações importantes necessárias para estimar a volatilidade ao longo da duração de uma opção de longo prazo, incluindo a volatilidade atual, a média a longo prazo ea taxa em que o branco atual provavelmente reverterá para o longo prazo . Empresas não listadas ou recém-cotadas: este é o método recomendado no parágrafo A22 da declaração FAS R de dezembro. Esses cálculos de volatilidade forneceriam uma base sólida para estimar a volatilidade da empresa não listada ou branca. Este software também inclui funções para estimativa de volatilidade. Você receberá uma resposta ao seu inquérito normalmente como uma hora e sempre dentro de seis horas, dependendo do seu fuso horário. Home Search Hoadley Site. Visão geral Lista de preços Compre agora Login - Usuários existentes. Consultas Gerais de Licenças de Licença Comercial. Visão geral Característica Destaques Recursos Premium. Sem Dividendos Com Dividendos. Análise de portfólio de VaR de valor em risco, alocação de ativos. As condições de aquisição podem ou não incluir um obstáculo em relação aos objetivos de desempenho da empresa que estão sendo cumpridos. A maioria dos ESOPs se enquadra nesta categoria. Preços de exercícios variando o tempo: SARs de direitos de apreciação de ações acumuladas: Avaliação de SARs com um limite máximo no benefício máximo a pagar. Tendo em conta os períodos de interrupção periódicos durante os quais os funcionários não podem exercer suas opções. Função ESO do Forward Start. Volatilidade variável no tempo para lidar com as empresas que esperam que a volatilidade futura seja diferente da volatilidade atual, por exemplo, a transição de uma fase de desenvolvimento para um estágio de opções maduras. Baseando o índice de pagamento de um MSU na data de aquisição no preço da ação real nessa data ou no preço médio da ação durante um período anterior à data de aquisição. Especificação de pisos e tampas para o índice de pagamento o número de unidades emitidas para o funcionário no final do período do funcionário. Avaliação de uma MSU com proteção parcial ou total dos empregados, ou sem proteção de dividendos. A proteção de dividendos compensa os empregados, parcial ou totalmente, pelo impacto negativo no preço da ação da data de aquisição dos dividendos pagos sobre as ações subjacentes durante o período de aquisição. O empregado no valor de MSU explica como a conta para funcionários esperava deixar a empresa durante o período de aquisição. Capacidade de valorar um MSU na data de concessão ou em uma data posterior usando o preço da ação, volatilidades, rendimento de dividendos, etc. prevalecentes no momento da avaliação. Retorno Total Absoluto do Acionista TSR. Um ou mais níveis de obstáculos TSR podem ser especificados, cada um com uma percentagem de aquisição diferente. Desempenho relativo do TSR em relação a um índice de mercado. Os obstáculos de desempenho são especificados como um cronograma de como ou mais metas expressadas em termos de porcentagens por opções a TSR da empresa deve vencer o índice para as MSUs a serem adquiridas e uma porcentagem de vencimento correspondente para cada ponto alvo. Vesting ocorre em uma escala deslizante para um desempenho superior que cai entre pontos de porcentagem especificados. Desempenho relativo de TSR contra um grupo de pares. A aquisição de MSUs depende do desempenho da empresa em relação ao de um grupo de empresas de pares. No final do período de medição de desempenho "data de teste", o ranking percentil da TSR da empresa dentro do grupo de pares determina a porcentagem de MSUs que serão cobradas de acordo com um cronograma de aquisição de direitos definido pelo usuário.
Opções de ações do empregado explicadas.
4 pensamentos sobre & ldquo; Como avaliar opções de estoque de empregados casco branco & rdquo;
Ambos os hábitos têm apenas um hábito, que é hábitos limpos e sujos.
Krieg, A Whitman Chronology, e Jim Perlman, Ed Folsom e Dan Campion, editores, Walt Whitman: The Measure of His Song (segunda edição).
Nos anos setenta, o percolador sem fim foi deslocado pela cafeteira elétrica, o que foi uma grande melhoria (porque a água passou por solo uma vez), mas, em muitos aspectos, uma tecnologia bruta, porque ofereceu aos usuários nenhuma maneira de controle a temperatura da água ou o tempo íngreme.
Algo tem que ser feito para reduzir a freqüência de defeitos escolhendo abordagens, métodos, técnicas e materiais adequados.
Como valorizar as opções de ações do empregado.
Publicado: 13 de fevereiro de 2004.
John C. Hull.
Universidade de Toronto - Rotman School of Management.
Alan White.
Universidade de Toronto - Rotman School of Management.
Um dos argumentos freqüentemente usados contra as opções de compra de ações em dinheiro é que o cálculo do seu valor justo no momento em que são concedidas é muito difícil. Este artigo apresenta uma abordagem para calcular o valor das opções de estoque de empregado que é prático, fácil de implementar e teoricamente som. Considera explicitamente o período de aquisição, a possibilidade de que os funcionários deixem a empresa durante a vida da opção, a incapacidade dos funcionários de negociar suas opções e as questões de diluição relevantes. Esta abordagem é um aprimoramento da abordagem sugerida pela Demonstração de Normas de Contabilidade Financeira nº 123 do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira, porque não exige uma redução arbitrária na vida da opção para permitir o exercício antecipado causado pela incapacidade dos funcionários de negociar suas opções.
Palavras-chave: Equity Investments: modelos fundamentais de análise e avaliação; Análise das Demonstrações Financeiras: questões contábeis e de relatórios financeiros.
Classificação JEL: G13, J33, M41, M44.
John C. Hull (Autor do Contato)
Universidade de Toronto - Rotman School of Management (email)
105 St. George Street.
Toronto, Ontário M5S 3E6 M5S1S4.
(416) 978-8615 (Telefone)
Alan White.
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